第二十三章 加息的反向逻辑
加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一zhong，因为对于市场来说，投资利率和国债可以算得上是风险最小的两zhong投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。
为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是在国际游资当中数量规模最为庞大的群ti，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚取利run。
大多数的跨国商业银行，都有类似的tao利手段。举个例子，美国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。
自然，这么zuo也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程中日元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔jiao易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过zuo一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。
但是目前泰国的局势显然不能zuo到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的利率高出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也xi引不了美元资本的liu入。
而且利率水平主要针对国内市场的liu动xing。一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀，否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金rong业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金rong业更是雪上加霜。
当ma拉甲絮絮叨叨地讲了一大通术语后，总理差瓦立终于听明白了，ma拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势，毕竟他的选票是来自泰国民众。
“既然这样，难dao就没有别的办法了吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。
若差瓦立此时在ma拉甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行chang面如土色。战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，ma拉甲才满是苦涩地说dao：“恐怕真的没有别的办法了，总理先生。”
“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波动。随即电话就被挂断。
差瓦立的话并没有施加给ma拉甲太大的压力。自然也不会让ma拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这zhong地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现出了一个念tou。
外汇掉期jiao易。
当他详细地对差瓦立解释外汇tao期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候。却猛然察觉到这zhongjiao易的可怕。
外汇jiao易是两zhong货币的互换，但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险，外汇掉期jiao易就是针对这一zhong需求而产生的，这无可厚非。
但问题是，jing1明的资本并不止限于两zhong货币的实ti互换，而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放出资金，造成大量资金涌入的虚假繁荣，等到泡沫破灭的时候再索回贷款，这样在短期就会消耗大量的外汇储备，进而威胁到整个汇率ti系。
简而言之，就是通过虚假的贸易，和国外的金rong机构进行外汇掉期jiao易，避开泰国银行的监guan而获得ju额的资金，本质是向国外的金rong机构借入资金，然后兑换成本币投放到市场上。
因为泰国汇率是盯住汇率制度，泰铢和美元的汇率变化很小，因此gen本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期jiao易，其主要的原因还是在于外国资金较低的rong资成本。
整个过程是：通过外汇掉期jiao易向外国金rong机构借入美元资金，然后兑换成泰铢，投放到gu市、房地产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本rong入资金，又可以规避开泰国关于资金liu入的监guan。
如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的jiao易就会越zuo越大，而一旦出现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金rong机构就会要求收回贷款，结束掉期jiao易。
因为整个jiao易的实质是个放贷的过程，而不是单纯的tao期保值。因此外国的金rong机构有必要提前结束jiao易，而他们肯定也在合约中规定了类似的权利。
如果事实真的是这样的话，那么加息不仅不能xi引外来资金的liu入，相反还会加速外国资金的逃离，这和ma拉甲所知dao的金rong市场运作的逻辑恰恰相反。因为一旦泰国再次加息，那么投资在gu市、房地产市场的收益会进一步被压缩，这会让放出贷款的外国金rong机构更加重信用方面的恐慌，继而更加速地撤出资金。
“天呢，如果这一切都是预先设置好的局，恐怕对冲基金发动的货币攻击只是拉开整个yin谋的大幕。”ma拉甲掩饰不住内心的震惊，不住地倒抽冷气“怪不得这一月内外汇储备liu失了这么多，原来这一切都是设计好了的。”
但这又产生了一个问题，即如果泰国方面的债务人偿还不了债务怎么办，这就牵扯到gu份比例和泰国的外汇进账。如果外资通过放贷的方式参与到泰国的房地产市场，势必会了解合作对象的财务状况。而众所周知的是，泰国是个靠出口拉动经济增chang的国家，美元储备在外贸增chang的情况下自然不必担心，但出口增chang出现放缓的时候，外国的金rong机构就会考虑停止发放甚至是收回美元贷款。
和通过资本账hu进入泰国市场的外国资本不同的是，这些资金完全是不受监guan的，即通常所说的“热钱”，这zhong资本对一个国家经济的伤害远远超过那些单纯在外汇市场上进行攻击的资本。
这就是为什么在五月份，短短一个月的时间内，拥有320亿美元外汇储备的波t几乎消耗一空，而在资本账hu上并没有显示出来的shen层原因。
而现在再次掀起的zuo空泰铢的热chao，显然是国际资本预先准备好的后招。他们第一招是先炒热泰铢被高估的舆论，xi引资本的注意；第二招则是发生在五月份的大规模攻击，使得市场上liu传已久的谣言变成现实；第三招则发生在现在，即彻底打倒泰铢。
整个zuo空过程中，波t始终都没有识破全局的yin谋，而是tou痛医tou脚痛医脚，gen本没有意识到这是一个布置已久、jing1心策划的ju大yin谋。
这个yin谋，显然针对的并不只是泰国一个国家，而是整个东南亚地区，甚至是包括了日本在内的东亚地区。因为一旦泰铢贬值，这个地区的货币就会像多米诺骨牌一样产生连锁效应，最终演化为相互恶xing贬值的局面。
ma拉甲已经不敢想象下去了，因为整个地区没有联合成一个正式的组织，双方最多只能gen据关系的疏近来选择救援，而不是联合成一个整ti来对抗这次危机。而且，这也远远超过现在的他能考虑的范围。
“这不应该是一个财团、对冲基金能设计出来的局，背后的势力肯定是…”ma拉甲已经不敢想象下去了，虽然他怀疑的对象已经呼之yu出。
可究竟是为什么？ma拉甲随即想到动机，让他对自己的判断又有些迷惑了，这几个东南亚的国家都是美国的盟友，甚至在某些地区还有他们的军事基地，而且依照这几个国家的经济实力，即便再努力发展一百年，也不可能是美国的对手，那么这场天大yin谋的目标显然不是针对他们。
“日本？也不大可能，这几年日本已经被制服得服服帖帖的了。”ma拉甲皱着眉tou想了想，最终否定了目标是日本的可能xing“那么，在这个地区能够和美国掰一掰手腕的，也只有华夏了！”
“但是华夏的资本账hu并没有开放，而且正在谋求进入wto（世界贸易组织），显然不可能在这个时候和美国叫板。不过香港的回归预兆着华夏的崛起，看来美国的外jiao中心要往东亚转移了。”ma拉甲已经完全想明白过来了，这一次进攻不止是对东南亚地区的搜刮，而且还是对正在崛起的华夏的一次警告。
“我想那么多干什么？”ma拉甲摇了摇tou，自嘲地苦笑“刚才听总理先生的意思，好像是准备放弃汇率ti系了。恐怕他现在正在找替罪羊吧？”
他想的没有错，此时的总理差瓦立正在考虑向外界抛出替罪羊。很显然出现这zhong国内经济增chang不利、泰铢币值难保的局面，是不符合他参选之前对民众的承诺的。自然，在这zhong情况下，财政buchang和中央银行行chang都将面临着被抛弃的命运，而泰铢一时半会还没有贬值，自然不能将ma拉甲抛出，泰国财政buchang安雷维拉旺就将成为牺牲品。(未完待续。。)
加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一zhong，因为对于市场来说，投资利率和国债可以算得上是风险最小的两zhong投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。
为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是在国际游资当中数量规模最为庞大的群ti，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚取利run。
大多数的跨国商业银行，都有类似的tao利手段。举个例子，美国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。
自然，这么zuo也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程中日元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔jiao易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过zuo一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。
但是目前泰国的局势显然不能zuo到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的利率高出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也xi引不了美元资本的liu入。
而且利率水平主要针对国内市场的liu动xing。一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀，否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金rong业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金rong业更是雪上加霜。
当ma拉甲絮絮叨叨地讲了一大通术语后，总理差瓦立终于听明白了，ma拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势，毕竟他的选票是来自泰国民众。
“既然这样，难dao就没有别的办法了吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。
若差瓦立此时在ma拉甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行chang面如土色。战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，ma拉甲才满是苦涩地说dao：“恐怕真的没有别的办法了，总理先生。”
“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波动。随即电话就被挂断。
差瓦立的话并没有施加给ma拉甲太大的压力。自然也不会让ma拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这zhong地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现出了一个念tou。
外汇掉期jiao易。
当他详细地对差瓦立解释外汇tao期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候。却猛然察觉到这zhongjiao易的可怕。
外汇jiao易是两zhong货币的互换，但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险，外汇掉期jiao易就是针对这一zhong需求而产生的，这无可厚非。
但问题是，jing1明的资本并不止限于两zhong货币的实ti互换，而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放出资金，造成大量资金涌入的虚假繁荣，等到泡沫破灭的时候再索回贷款，这样在短期就会消耗大量的外汇储备，进而威胁到整个汇率ti系。
简而言之，就是通过虚假的贸易，和国外的金rong机构进行外汇掉期jiao易，避开泰国银行的监guan而获得ju额的资金，本质是向国外的金rong机构借入资金，然后兑换成本币投放到市场上。
因为泰国汇率是盯住汇率制度，泰铢和美元的汇率变化很小，因此gen本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期jiao易，其主要的原因还是在于外国资金较低的rong资成本。
整个过程是：通过外汇掉期jiao易向外国金rong机构借入美元资金，然后兑换成泰铢，投放到gu市、房地产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本rong入资金，又可以规避开泰国关于资金liu入的监guan。
如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的jiao易就会越zuo越大，而一旦出现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金rong机构就会要求收回贷款，结束掉期jiao易。
因为整个jiao易的实质是个放贷的过程，而不是单纯的tao期保值。因此外国的金rong机构有必要提前结束jiao易，而他们肯定也在合约中规定了类似的权利。
如果事实真的是这样的话，那么加息不仅不能xi引外来资金的liu入，相反还会加速外国资金的逃离，这和ma拉甲所知dao的金rong市场运作的逻辑恰恰相反。因为一旦泰国再次加息，那么投资在gu市、房地产市场的收益会进一步被压缩，这会让放出贷款的外国金rong机构更加重信用方面的恐慌，继而更加速地撤出资金。
“天呢，如果这一切都是预先设置好的局，恐怕对冲基金发动的货币攻击只是拉开整个yin谋的大幕。”ma拉甲掩饰不住内心的震惊，不住地倒抽冷气“怪不得这一月内外汇储备liu失了这么多，原来这一切都是设计好了的。”
但这又产生了一个问题，即如果泰国方面的债务人偿还不了债务怎么办，这就牵扯到gu份比例和泰国的外汇进账。如果外资通过放贷的方式参与到泰国的房地产市场，势必会了解合作对象的财务状况。而众所周知的是，泰国是个靠出口拉动经济增chang的国家，美元储备在外贸增chang的情况下自然不必担心，但出口增chang出现放缓的时候，外国的金rong机构就会考虑停止发放甚至是收回美元贷款。
和通过资本账hu进入泰国市场的外国资本不同的是，这些资金完全是不受监guan的，即通常所说的“热钱”，这zhong资本对一个国家经济的伤害远远超过那些单纯在外汇市场上进行攻击的资本。
这就是为什么在五月份，短短一个月的时间内，拥有320亿美元外汇储备的波t几乎消耗一空，而在资本账hu上并没有显示出来的shen层原因。
而现在再次掀起的zuo空泰铢的热chao，显然是国际资本预先准备好的后招。他们第一招是先炒热泰铢被高估的舆论，xi引资本的注意；第二招则是发生在五月份的大规模攻击，使得市场上liu传已久的谣言变成现实；第三招则发生在现在，即彻底打倒泰铢。
整个zuo空过程中，波t始终都没有识破全局的yin谋，而是tou痛医tou脚痛医脚，gen本没有意识到这是一个布置已久、jing1心策划的ju大yin谋。
这个yin谋，显然针对的并不只是泰国一个国家，而是整个东南亚地区，甚至是包括了日本在内的东亚地区。因为一旦泰铢贬值，这个地区的货币就会像多米诺骨牌一样产生连锁效应，最终演化为相互恶xing贬值的局面。
ma拉甲已经不敢想象下去了，因为整个地区没有联合成一个正式的组织，双方最多只能gen据关系的疏近来选择救援，而不是联合成一个整ti来对抗这次危机。而且，这也远远超过现在的他能考虑的范围。
“这不应该是一个财团、对冲基金能设计出来的局，背后的势力肯定是…”ma拉甲已经不敢想象下去了，虽然他怀疑的对象已经呼之yu出。
可究竟是为什么？ma拉甲随即想到动机，让他对自己的判断又有些迷惑了，这几个东南亚的国家都是美国的盟友，甚至在某些地区还有他们的军事基地，而且依照这几个国家的经济实力，即便再努力发展一百年，也不可能是美国的对手，那么这场天大yin谋的目标显然不是针对他们。
“日本？也不大可能，这几年日本已经被制服得服服帖帖的了。”ma拉甲皱着眉tou想了想，最终否定了目标是日本的可能xing“那么，在这个地区能够和美国掰一掰手腕的，也只有华夏了！”
“但是华夏的资本账hu并没有开放，而且正在谋求进入wto（世界贸易组织），显然不可能在这个时候和美国叫板。不过香港的回归预兆着华夏的崛起，看来美国的外jiao中心要往东亚转移了。”ma拉甲已经完全想明白过来了，这一次进攻不止是对东南亚地区的搜刮，而且还是对正在崛起的华夏的一次警告。
“我想那么多干什么？”ma拉甲摇了摇tou，自嘲地苦笑“刚才听总理先生的意思，好像是准备放弃汇率ti系了。恐怕他现在正在找替罪羊吧？”
他想的没有错，此时的总理差瓦立正在考虑向外界抛出替罪羊。很显然出现这zhong国内经济增chang不利、泰铢币值难保的局面，是不符合他参选之前对民众的承诺的。自然，在这zhong情况下，财政buchang和中央银行行chang都将面临着被抛弃的命运，而泰铢一时半会还没有贬值，自然不能将ma拉甲抛出，泰国财政buchang安雷维拉旺就将成为牺牲品。(未完待续。。)