不知所措，惊慌的目光很快就投向了钟石和江山，但两人似乎无动于衷，一表示都没有。当下他不得不
着
。耐心地向伊凡娜解释
“所谓cdx指数合约的公允价值，是指在这个指数当中所有公司单一cds价格的平均值。当初设置cdx指数的时候，就是这么
行计算的。但是从模型计算中可以看
来，单一公司cds价格的平均值，和cdx指数的价格有很大的偏离，这就是问题的所在。”这一次对于伊凡娜的反应，刘明仁相当满意，忍不住夸
称赞“的确是这样，我们认为有人在市场上
纵这两者之间的差价，目的是为了另外一个市场的获利。”“你说得没错！”
“可以想象的是，市场上有一个
在不断地行这样的无风险
利
易，以至于ig9合约的名义价值被不断地扩大。原本这
持仓我们是不可能知的，因为是场外市场，寸信息是不可能披
的。但是
据关联到了另外一个市场的利活动，我们发现在这个市场上的利活动完全抹不平不应该有的差价，就知这个市场的寸之大。据我的估计，至少有数千亿
元之多，才使得另外一个市场的利活动完全无效。”“更为让人惊讶的是。在ig9合约上，持仓
寸并不是随着时间逐步减少，而是现了幅的增加，这增加的幅度让整个市场都
到震惊。因为它增长的幅度超过了50%，从总价值900亿元直接上蹿到了1500亿元，这个数字超过了其他任何一期的ig合约。”说到最后，刘明仁一耸肩，表情夸张地说
“这完全是一个市场对另外一个市场的影响，而且是平日里都很难注意到的波动利。如果把这个事情比作一个案
的话，那就相当于一个人杀了人，溅起的血不小心地落在了另外一个人的
上，而我们经过对这滴血的追踪，终于发现了整件事的真相。”“至于所谓的
利，是指发生这情况的时候，市场就会现买
便宜的cds。卖较贵的cdx指数的情况，从而取其中的差价，这就是所谓的利，最终cds的平均值和cdx的价格趋向于一致，直到没有利的可能。需要说明的是，利情况在每一个市场都是普遍存在的，但是在cdx市场ig9合约上，利活动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在，而且远远大于其他合约的偏离度。”“纵观整个市场，有需要保护债券敞
的企业很多，但是需要保护这么大规模的债券敞，基本上一只手就可以数得过来。再加上它们本就是债券发行的最大机构之一，所以我们有理由认为，只有jp
才会这么
。”(未完待续。)“但是你们是怎么确定是jp
在背后捣鬼的？”ps：
谢书友河边的脚、气旋、我是小小尘埃投来月票！把这些理论搞清楚再表达来真是不容易，不过还好没有耽搁太久，希望更多的书友能够关注并支持本书，谢谢大家～“我似乎有
听懂了！”“…”刘明仁很吃惊，原本他认为对方既然
现在这里。肯定也是专业人士，但是从她的问话当中可以看来，似乎这个漂亮的女人什么都不懂。几句，就被伊凡娜打断，从对方
中冒的源源不断的术语让伊凡娜昏脑涨，看到钟石和江山均没有什么表示，她不得不着问“还有利到底是什么意思？”“但是卖
近期的
价合约，买远期的低价合约，等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候，再赚取两者之间的差价，这易就是稳赚不赔的，正如上面所说的那样，所有的风险甚至是成本都被对冲掉了，这就是为什么ig9合约的名义价值暴涨的原因所在。”欧振楚
了，接过话题“抛弃利方面的举动不谈，就单单说这个策略的原始目的，肯定是为了保护债券寸。比起cds来，它的价格更便宜，能够保护到的敞更多，这一是毋庸置疑的。”他把自己比喻成警察，很显然对自己对市场蛛丝
迹的追踪成果到相当满意。“好问题！”
“所以市场上发明了一
玩法，即利用长短合约行对冲的方式，来赚取这
分的差价。因为买和卖的价格差不多，所以他们付的和收的相差无几。从长期看来，近期五年的cds价格将渐渐地下跌，而远期十年的cds价格将渐渐上涨，从这一刻开始，双方的价差将渐渐缩小，从理论上来说，这价差几乎是无风险的利，因为即便有风险也将因为买卖被对冲。”“让我们来看看这张图！”
听了这么多，伊凡娜勉
算是听明白了，不过还有最后一个疑问“不可能是其他的机构吗？例如说国银行，再比如说是什么
旗银行，又或者不可能是其他什么
七八糟的机构吗？”伊凡娜歪着脑袋想了半晌。突然
嘴“你的意思是有人在纵市场，使得这两者的价格并没有现一致，是这样的吗？但是我不明白的是，他们为什么要纵市场。是不是还有其他什么图谋？”说话之间，刘明仁将画面调到另外一张图上“因为债务危机的缘故，市场普遍认为近期的局势会恶化，而在远期情况将会好转，这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内cds的价格会上涨，而到了远期，价格会下跌。”